債市復盤——本周債市熱點回顧20250606
發(fā)布時間：
2025-06-06 19:15
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資金面：央行月初破慣例萬億逆回購，穩(wěn)定資金面強化政策透明度
本周央行公開市場方面，四個交易日中國央行進行19309億元逆回購操作，本周有16026億元逆回購到期，本周實現(xiàn)凈投放3283億元。其中6月6日以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展的期限3個月10000億買斷式逆回購操作，與以往每月月末發(fā)布的公開市場買斷式逆回購有所不同，市場分析普遍認為，此次操作不僅是年內規(guī)模性流動性投放的關鍵舉措，更以“月初公告+新設專欄披露”的形式，展示央行穩(wěn)定資金面、強化政策透明度的雙重意圖。6月的年中流動性供求矛盾較為突出時點，投資者對資金面收斂產生擔憂，6月分別有5000億元3個月期和7000億6個月期買斷式逆回購，僅考慮到期因素，市場流動性面臨壓力，央行此舉打破慣例，或與近月銀行同業(yè)存單到期規(guī)模處于峰值期（約4.16萬億）有關，有助于保持銀行體系流動性充裕，穩(wěn)定市場預期。
利率債：利率從震蕩轉向避險推動下行，超預期月初萬億逆回購再添動力
周二、銀行間資金利率下行，債市窄幅波動，國債期貨漲跌互現(xiàn)：30年期主力合約微漲0.03%，10年及以下期限小幅下跌，現(xiàn)券收益有所分化，2年期國債收益上行2bp至1.48%，10年期上行1bp至1.68%，30年穩(wěn)定不變。周三、中美關稅談判反復及俄烏局勢升級推升避險需求，超長端有買盤追入，30期國債現(xiàn)券利率下行0.5bp，但國債期貨全線微跌，資金利率穩(wěn)定再1.55~1.6%。周四、央行打破慣例預告將于6月6日開展1萬億買斷式逆回購（期限3個月），為歷史首次月初操作，緩解市場對6月存單到期和跨年中流動性收緊的預期，10年期國債持平于1.68%附近。周五、萬億逆回購落地，中標利于1.8%與上期持平，對沖當日5000億存單到期及逆回購到期，銀行體系流動性充裕，資金利率延續(xù)低位，國債期貨30年期主力合約上漲0.35%，10年期主力合約漲0.17%，各期限國債利率下行1.5~2bp不等。
熱點分析：各項PMI指數(shù)發(fā)布，中美貿易摩擦暗流涌動
6月3日發(fā)布的5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，較4月下降2.1個百分點，自2024年10月以來首次跌至榮枯線以下，顯示中小企制造業(yè)企業(yè)景氣度收縮。這與6月1日與官方制造業(yè)PMI顯著分化，后者5月回升0.5個百分點至49.5，生產指數(shù)（52.3）強于新訂單指數(shù)（48.3），反映生產韌性支撐經濟但需求端不足。制造業(yè)內部的分化，一方面大型企業(yè)生產端維持增長，但中小企業(yè)和出口導向型企業(yè)受全球需求放緩拖累。新能源汽車和電子信息產業(yè)數(shù)據顯示，5月新能源汽車零售銷量105.6萬輛，同比增長30%，滲透率達53.3%，新能源車下鄉(xiāng)活動、縣域充電設施補短板試點加速落地，電子信息制造業(yè)同比增11.3%，AI算力、消費電子產業(yè)鏈較為突出。此外，6月5日發(fā)布的財新服務業(yè)PMI升至51.1，較前值上升0.4個百分點，借助五一小長期和端午假期，消費與旅游相關服務業(yè)擴張加速，但房地產、金融行業(yè)仍承壓。
自5月12日中美日內瓦經貿會談取得進展中美貿易摩擦有所緩解后，美國關稅加碼本周再度上演，6月4日起鋼鐵和鋁關稅從25%提升至于50%，中方回應“堅決反對單邊主義”，稀土出口管制引發(fā)日企供應鏈中斷。短期內對稍適好轉的企業(yè)盈利預期產生壓制，但通過穩(wěn)匯率、擴內需等國內政策對沖一定程度可緩解沖擊，盡管美關稅政策再現(xiàn)反復，但市場對此類沖擊的脫敏效應或將日益凸顯。關注5月待出爐的PPI（預期-3.5%~-3%）、CPI（預期-0.2%~-0.1%）和各項金融數(shù)據。
（作者：萬蓉 金融市場事業(yè)部 固定收益部 業(yè)務總監(jiān)）
2025-06-20 18:55
6月中旬開始，以色列發(fā)動空襲打擊伊朗多個能源與核設施，包括德黑蘭周邊的油氣倉儲、南帕爾斯氣田處理設施等重要目標；伊朗隨后進行反擊升級局勢，雙方交火不斷。受沖突影響，本周原油價格持續(xù)走強，6月13日以來紐約NYMEX交易所WTI原油價格已經累計上漲7美元左右，主力8月合約一度觸及75.5美元/桶，反映了市場對供應風險的擔憂。
2025-06-20 18:55
近日，昆侖信托成功落地“昆侖景行法人財富管理信托”項目，成功設立福建泉州昆建閩盛企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“昆建閩盛”），主要從事中國石油銷售公司旗下加油站餐飲項目的投資建設。該項目不僅是信托服務實體經濟的創(chuàng)新實踐，更將助力中國石油昆侖好客有限公司（以下簡稱“昆侖好客”）加速布局非油餐飲新賽道，為“人·車·生活”生態(tài)圈注入強勁動能！
2025-06-20 18:55
本周央行公開市場方面，逆回購操作總規(guī)模9603億元，到期10402億元，凈回籠799億元，操作利率均保持穩(wěn)定，買斷式逆回購提供中期流動性支持4000億元。央行操作以“穩(wěn)短促中”為核心，有效維持流動性合理充裕，政策意圖清晰指向半年末維穩(wěn)，操作精細化提升市場信心。未來一周需警惕政府債券發(fā)行和外部風險，但央行工具箱儲備充足，流動性無虞。